出品｜WEMONEY研究室
文｜文心
2025年，消费金融行业交出了一份“冰火两重天”的成绩单。在利率中枢下移、监管政策密集落地、市场竞争白热化的多重考验下，已披露业绩的十余家持牌消费金融公司呈现出前所未有的剧烈分化。
招联消费金融以30.54亿元净利润继续稳坐头把交椅，但增速已近乎停滞；兴业消费金融和中银消费金融凭借大规模不良资产出清实现净利润暴涨超170%，完成了从业绩低谷的V型反转；而湖北消费金融、阳光消费金融等却陷入了“资产规模大增、净利润腰斩”的扩张陷阱。
自2024年以来，监管部门针对互联网贷款、助贷业务、合作机构管理等领域密集出台了一系列规范性文件，2025年“助贷新规”的正式实施，更是将“不得将核心风控环节外包”“担保增信占比管控”等要求落到实处，直接推动了行业格局的重塑。
四家净利超10亿
尾部机构亏损边缘挣扎
从已披露的约12家机构业绩来看，行业分化呈现出清晰的层次。
（WEMONEY研究室制表）
从净利润规模看，招联、马上、兴业、平安四家超过10亿元，构成行业第一阵营，合计净利润超72亿元，占据行业利润池的绝大部分份额。中邮、中银、海尔等净利润在2亿至10亿元之间，处于第二阵营。其余机构净利润不足2亿元，部分机构实际已处于亏损边缘，若非上半年盈利支撑，全年恐已录得亏损。
在营收维度，已披露数据的机构中仅招联和兴业出现负增长，分别下降6.78%和11.71%，而哈银消金19.66%，平安消金增长24.60%，海尔消金增长12.09%。营收增速的分化反映出不同机构的业务扩张节奏差异：招联和兴业主动压降规模、优化资产结构，而哈银、平安等仍处于规模扩张期。
中银消金同比增长377.78%，兴业消金增长179.07%，建信消金增长170%，平安消金增长108%，四家机构实现翻倍以上增长。但它们的增长路径截然不同：兴业和中银主要依靠大规模不良资产出清，一次性扫清历史包袱；平安消金则得益于股东资源协同和业务快速扩张。与之相对，阳光消金下滑51.72%，中邮消金下滑7.71%。这种“增者翻倍、降者腰斩”的极端分化，在近年消金行业中尚属首次。
风险出清与场景深耕
业绩反转的两种路径
在净利润翻倍的机构中，兴业消金和中银消金代表了同一种路径——“缩表增利”。兴业消金2024年净利润曾暴跌76.82%至4.3亿元，2025年飙升至12亿元，同期营收却下降11.71%、总资产收缩5.03%。全年累计挂牌32期不良贷款转让项目，涉及未偿本息合计401.06亿元，居行业首位，其中12月单月挂牌10期，最大单笔转让包未偿本息高达208.13亿元。然而，利润爆发式增长更多是报表层面的“一次性修复”：上半年净利润8.68亿元，下半年仅约3.32亿元，占比不足全年三成。不良出清带来的利润释放不可持续，要维持增长，兴业仍需在业务结构和风控能力上继续发力。
中银消金2024年净利润基数仅0.45亿元，2025年净利润2.15亿元，同比暴增377.78%，在总资产和贷款余额主动压降的背景下实现“缩表增利”。仅2025年前8个月，公司在银登中心披露的不良资产转让项目就达75期，部分资产包转让折扣低至0.17折，近乎“清仓式”处置。大股东中国银行将持股比例提升至47.98%，进一步强化了对公司的控制力。
与上述机构形成鲜明对比的是，海尔消金已连续四年实现营收净利双增，营收年均复合增长率约27.6%，净利润年均复合增长率约19.7%。其“智家分期”业务深度联动海尔集团产业资源，通过产业贴息实现0利息分期模式，已覆盖全国2000余家海尔专卖店，累计分期金额1.3亿元。2025年，公司落地行业首单“科技金融+绿色金融”可持续发展挂钩银团贷款9亿元，年内发行两期ABS累计30亿元，第二期优先A档票面利率低至1.80%，创行业年度新低。2026年3月完成增资至31.18亿元，引入三家新股东。海尔的成功揭示了一个核心逻辑：背靠产业场景的消费金融公司，在行业下行周期中拥有更强的抗风险能力。
平安消费金融2025年营收45.19亿元同比增长24.60%，净利润10.20亿元同比增长108%，总资产542.93亿元增长33.80%。在已披露业绩的机构中增速仅次于中银和兴业。
而阳光消金则陷入了“规模扩张、盈利缩水”的困境。湖北消金总资产同比增长34.1%至252.8亿元，但净利润仅0.30亿元，同比暴跌81.25%。业绩“前高后低”剧烈波动：上半年净利润1.27亿元，同比增长64.94%，下半年却净亏损约0.97亿元。阳光消金总资产同比激增50.99%至147.72亿元，但净利润仅0.28亿元，同比下降51.72%。2025年5月，公司因“合作模式存在不足、未自主计算授信额度及贷款定价”等问题被罚140万元，罚单直指其核心风控自主性不足的短板。
在头部机构中，招联和马上则选择了主动调整的稳健策略。招联消金主动优化资产结构、降低高风险资产占比，信用减值损失同比下降8.81%，以规模换质量。马上消费金融2025年实现营业收入155.34亿元，同比增长2.54%；净利润19.28亿元，同比下降15.48%。公司主动从三个方面调整风控策略：收紧风控政策，加强存量客群经营，迭代新增获客策略重点布局低定价客群；调整风险方法论，大幅压缩风险相对较高的客群，优先筛选资质较好的客户。虽然规模有一定压缩，但净资产、拨备覆盖率和资本充足率都得到了进一步提升。
从“流量驱动”到“能力驱动”
自主能力成穿越周期关键
2025年的业绩分化揭示消费金融行业的竞争逻辑已从单纯的流量获取，转向对自主获客、精准风控、精细化运营等综合能力的比拼。那些早已布局并构建起全链条自主能力的机构，无论规模大小，都在分化中占据了相对有利的位置。
在获客端，头部机构普遍依托成熟的自主获客体系，精准调整客户画像与投放策略，向低定价、高质量客群倾斜。招联消金主动降低高风险资产占比；兴业消金在出清不良的同时调整新增贷款结构；海尔消金依靠产业场景实现低成本获客。在风控端，坚持自主研发、基于人工智能和大数据构建的智能风控体系，成为机构抵御风险的核心屏障。马上消费金融过去十年积累的数千万自营客群、数字化智能化科技底座、自营获客和自主风控能力，使其在新市场格局中保持了相对竞争优势。2025年，公司发布全国消费金融行业首个金融区块链管理平台，并落地全国首单基于区块链与数字人民币技术的信贷资产支持证券；其自主研发的零售金融大模型“天镜”迭代至3.0版本，在智能营销场景中实现交互轮次和客户满意度双提升。
在客户经营端，基于庞大的存量客群优势，持续迭代优化经营策略、挖掘存量客户中的低风险价值，成为头部机构的共同选择。招联、马上、兴业等均将存量经营作为重点方向，通过产品升级和精细化管理实现风险与收益的更精准匹配。而阳光等尾部机构恰恰在存量经营上存在短板，过度依赖外部流量，一旦助贷政策收紧或合作方调整，业绩便剧烈波动。
值得关注的是，头部机构在科技投入的同时，也将能力延伸至社会责任领域，进一步巩固品牌护城河。马上消费研发的全国首款智慧养老情感陪护机器人“裴裴”在重庆第一福利院落地；打造的“富慧养”智慧养殖项目已在23个区县落地，带动就业与临时用工超6000人，助农增收近7000万元；“逸骊Job”就业服务平台累计为91万用户介绍工作机会。这些举措不仅是企业社会责任的体现，更在潜移默化中增强了用户黏性和品牌信任度。
对于招联、马上等头部机构而言，如何在增速放缓的背景下维持资产质量和盈利能力的平衡，是必须面对的课题；对于兴业、中银等通过不良出清实现业绩反弹的机构，能否在一次性修复后重建可持续的盈利模式，将决定其反弹的成色；对于海尔等场景系机构，如何进一步拓展产业资源的边界，将是其从腰部迈向头部的关键；而对于阳光等陷入困境的尾部机构，国资入主能否真正扭转“重规模、轻质量”的经营惯性，仍是未知数。
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